High-End-Kreuzfahrtschiffe bleiben stark

Kann der jährliche Urlaub angesichts der bevorstehenden Ferienzeit weit entfernt von den Menschen sein? Wir haben uns bei Sean P. Smith, Senior Analyst der Reise- und Freizeitbranche bei Zacks, erkundigt, wie sich die Dinge auf dem Kreuzfahrtmarkt heutzutage entwickeln.

Gab es im soeben gemeldeten Quartal große Gewinnüberraschungen bei den Unternehmen in Ihrer Berichterstattung?

Royal Caribbean (RCL) meldete Ergebnisse für das zweite Quartal, die unserer Schätzung entsprachen, während Carnival Cruises (CCL) (CUK) Ergebnisse für das zweite Quartal erzielte, die unsere Erwartungen um ca. 15% oder 0.07 USD pro Aktie übertrafen. Trotz dieser Ergebnisse haben wir jedoch unsere Schätzung für das Gesamtjahr für beide Unternehmen gesenkt und unsere EPS-Schätzung für 2008 für Royal Caribbean um ca. 8% und unsere Schätzung für Carnival um ca. 13% gesenkt.

Mit Blick auf das Geschäftsjahr 2009 haben wir unsere Schätzung für Royal Caribbean unverändert gelassen und unsere Schätzung für Carnival um ca. 15% gesenkt.

Welche Probleme sehen Sie für die Branche im Allgemeinen?

Derzeit ist der Kraftstoffpreis das mit Abstand kritischste Problem für die Kreuzfahrtindustrie. Wie man sich für Schiffe von solch enormer Größe vorstellen kann, ist Treibstoff ein kritischer Input-Aufwand, und da die Preise im letzten Jahr gestiegen sind, wurden die operativen Margen der Kreuzfahrtschiffe unter Druck gesetzt.

Das Managementteam von Carnival geht davon aus, dass höhere Kraftstoffpreise das Unternehmen im Geschäftsjahr 0.92 einen Gewinn je Aktie von ca. 2008 USD kosten werden. Unsere aktuelle Gewinnschätzung für das Unternehmen beträgt 2.69 USD je Aktie. Der höhere Kraftstoffpreis hat eindeutig einen erheblichen Einfluss auf das Gesamtergebnis des Unternehmens.

Royal Caribbean wird auch erheblich von steigenden Treibstoffkosten beeinflusst. Im Gegensatz zum Karneval sichert Royal Caribbean jedoch einen Teil seines Treibstoffbedarfs ab und sperrt die Preise für zukünftige Ausgaben. Diese Absicherung hat ein gewisses Maß an Schutz geboten, aber höhere Gesamtkraftstoffkosten sind einfach unvermeidbar.

Bei seiner Telefonkonferenz im zweiten Quartal schätzte das Unternehmen, dass eine Änderung des Marktpreises für Rohöl um 10 USD pro Barrel für den Rest des Jahres zu einer Änderung der gesamten Kraftstoffkosten des Unternehmens um 20 Mio. USD oder etwa 0.10 USD pro Aktie führen würde. Angesichts der Tatsache, dass die Rohölpreise seit dem Hochsommer etwas gesunken sind, erwarten wir, dass der Kostendruck etwas nachgelassen hat, aber im Vergleich zum Vorjahr sind die Preise heute immer noch deutlich höher.

Inwiefern hat sich die sich verlangsamende US-Wirtschaft direkt auf die Unternehmen ausgewirkt, denen Sie folgen?

Die Kreuzfahrtunternehmen hatten bis zu diesem Punkt das Glück, dass die Nachfrage nach Top-Linien relativ stark geblieben ist. Die Buchungstrends sind weiterhin günstig und die Auslastung weiterhin solide. Da sich die Rezession weiterhin auf die Verbraucherausgaben auswirkt, werden die Auslastungsraten und die Preismacht der Kreuzfahrtschiffe sicherlich nachlassen. Bisher scheint es jedoch so zu sein, dass viele Verbraucher es vorziehen würden, andere tägliche Ausgaben zu kürzen, anstatt auf einen jährlichen Urlaub zu verzichten. Darüber hinaus bleibt der wahrgenommene Wert, den die Kreuzfahrtschiffe bieten, im Vergleich zu anderen potenziellen Urlaubsreisen hoch.

Welche Bewertungen haben Sie derzeit für die wichtigsten Kreuzfahrtunternehmen?

Wir haben derzeit ein Kaufrating für Aktien von Royal Caribbean, das hauptsächlich auf der Bewertung basiert. Die Aktien werden mit einem erheblichen Abschlag gegenüber Carnival gehandelt, und wir gehen für die Zukunft von einem soliden Wachstum aus. Darüber hinaus wird das Unternehmen Ende nächsten Jahres das größte Kreuzfahrtschiff der Welt vorstellen. Wir gehen davon aus, dass diese Erweiterung der Flotte dem Unternehmen einen erheblichen Wettbewerbsvorteil auf dem karibischen Markt verschaffen wird.

Wir bewerten die Aktien von Carnival derzeit als Hold. Obwohl das Unternehmen das größte in der Branche ist, glauben wir, dass der Aktienkurs genau den aktuellen Stand der Geschäftstätigkeit des Unternehmens widerspiegelt. Carnival wird später in diesem Monat die Ergebnisse des dritten Quartals veröffentlichen, und wir werden unseren Ausblick zu diesem Zeitpunkt aktualisieren.

Wie würden Sie Anlegern raten, die ihr Engagement in dieser Branche kurzfristig erhöhen möchten?

Während des größten Teils des Jahres haben die Aktien in der gleichen allgemeinen Richtung gehandelt wie der Rohölpreis, da dieser Beitrag für die finanzielle Gesamtleistung der Unternehmen von Bedeutung ist. Wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend etwas fortsetzt, obwohl die Maßnahmen der Unternehmen zur Verbesserung der Kraftstoffeffizienz in gewissem Maße dazu beigetragen haben. In naher Zukunft würden wir den Anlegern raten, das Nachfragebild im Auge zu behalten.

Wenn die Unternehmen ihre Umsatzgenerierung während der Rezession stark halten können, sollten sie bereit sein, von einer höheren Preismacht zu profitieren, sobald sich die Wirtschaft verbessert. Wenn sich die Nachfrage jedoch abschwächt, werden sich die Auswirkungen höherer Kraftstoffkosten verschärfen, und wir würden einen Rückgang der Gewinnschätzungen erwarten.

Sean P. Smith ist ein Senior Analyst von Zacks, der die Reise- und Freizeitbranche für Zacks Equity Research abdeckt.