Das ist selten wahrer als jetzt, da die meisten US-Airline-Aktien auf einem langen Abwärtstrend sind und die besten daran gemessen werden, wie wenig sie an Wert verloren haben.
Im vergangenen Jahr ist die kombinierte Marktkapitalisierung - der Preis einer Aktie multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien - der 10 größten Fluggesellschaften um 57 Prozent gesunken und hat 23.5 Milliarden US-Dollar an Wert verloren.
Mit Ausnahme von Southwest Airlines Co., die sich nur durch einen Rückgang um 12 Prozent auszeichnet, ist der Marktwert der anderen neun um 73 Prozent gesunken.
Ein Investor mit viel Geld und einer grundsätzlichen Unkenntnis der Luftfahrtindustrie könnte das gesamte Grundstück für weniger als 18 Milliarden US-Dollar kaufen.
"Ich kann mich nicht an eine Zeit erinnern, in der die Werte der Fluggesellschaften so stark zerstört wurden", sagte der langjährige Wall Street-Analyst Julius Maldutis.
Herr Maldutis, Präsident seines eigenen Beratungsunternehmens Aviation Dynamics, gibt den Treibstoffpreisen die Schuld an dem ganzen Durcheinander. Fluggesellschaften waren viel wert, als die Treibstoffpreise vor zwei Jahren niedriger waren; Als die Treibstoffpreise stiegen, sanken die Werte der Fluggesellschaften, sagte er.
"Wenn Sie auf den August 2006 zurückgehen, als die Ölpreise um etwa 50 Prozent fielen, stiegen die Aktien der Fluggesellschaften um 45 Prozent", sagte Maldutis. "Ab Januar letzten Jahres sind die Ölpreise das ganze Jahr über gestiegen, und die Aktienkurse der Fluggesellschaften sind gesunken."
Jetzt haben die Treibstoffkosten die Arbeitskosten als die größten Kosten für den Flugbetrieb abgelöst und den Preis für Fluglinienaktien noch stärker vom Ölpreis abhängig gemacht, sagte Maldutis.
"Die Zukunft der US-Luftfahrtindustrie hängt allesamt vom Öl ab", sagte er.
Große Tropfen
Die am stärksten betroffene der 10 größten Fluggesellschaften war die US Airways Group Inc., deren Marktwert im vergangenen Jahr um 92 Prozent gesunken war: von 2.7 Milliarden US-Dollar am 27. Juni 2007 auf 226 Millionen US-Dollar am Freitag.
Die Fluggesellschaft, die im September 2005 gegründet wurde, als America West Holdings Inc. mit der vorherigen US Airways Group fusionierte und sie aus dem Insolvenzschutz herausholte, war im November 5.8 auf fast 2006 Milliarden US-Dollar gestiegen, nachdem sie eine Fusion mit Delta Air Lines Inc. vorgeschlagen hatte.
Dieser Vorschlag führte zu einem allgemeinen Anstieg der Aktienkurse von Fluggesellschaften, da die Anleger spekulierten, dass eine gute Fusion eine andere verdienen würde.
Delta lehnte jedoch das Angebot von US Airways ab, das sein Angebot am 31. Januar 2007 zurückzog. Midwest Air Group Inc. lehnte ein Buyout von AirTran Holdings Inc. ab und entschied sich für ein privates Buyout. Andere Deals wurden gemunkelt, aber nie zustande gebracht.
Die Aktien von AMR Corp., der Muttergesellschaft von American Airlines Inc., erreichten am 40.66. Januar 19 einen Höchststand von 2007 USD, den höchsten Stand seit Januar 2001. Wie bei anderen Fluggesellschaften ist auch bei AMR der Aktienkurs seitdem stetig gesunken.
Es hat am 5.22. Juni so niedrig wie 12 USD je Aktie geschlossen und endet am Freitag bei 5.35 USD.
Damit werden die AMR-Aktien wieder auf das Handelsniveau des Frühjahrs 2003 gebracht, als das Unternehmen einen Insolvenzantrag nach Kapitel 11 knapp vermieden hat.
Die Fluggesellschaften, die Schutz nach Kapitel 11 beantragten, gingen aus Gerichtsverfahren mit neuen Aktien zu hohen Preisen hervor. Diese berauschenden Niveaus wurden jedoch nicht kurz nach Handelsbeginn der Aktien gesehen.
Delta begann am 3. Mai 2007 mit dem Handel mit seiner neuen Aktie. Sie schloss an diesem Tag bei 20.72 USD je Aktie. Am Freitag schloss es bei 5.52 USD, was einem Rückgang von 73 Prozent gegenüber dem Schlusskurs am ersten Tag entspricht.
Northwest Airlines Corp. verzeichnete am 25.15. Mai 31, dem ersten Handelstag nach dem Ausscheiden aus dem Insolvenzgericht, einen Aktienkurs von 2007 USD. Wie Delta verzeichnete Northwest am nächsten Handelstag einen Kursanstieg seiner Aktien und begann dann einen Rückgang. Die Aktie schloss am Freitag bei 6.31 USD, was einem Rückgang von 75 Prozent gegenüber dem ersten Tag entspricht.
Selbst die am 14. April angekündigte Fusion von Delta und Northwest hat die Aktienkurse nicht aufrechterhalten. Delta-Aktien sind seit diesem Tag um 47 Prozent gefallen, Northwest um 44 Prozent.
UAL Corp., Muttergesellschaft von United Airlines Inc., verließ das Insolvenzgericht Anfang Februar 2006 und schloss seine Aktien am ersten Handelstag am 33.90. Februar 6 bei 2006 USD. Am Freitag wurden ihre Aktien für jeweils 5.56 USD nach unten verkauft 84 Prozent.
Tatsächlich könnte ein Investor alle Aktien von UAL für 700 Millionen US-Dollar kaufen - oder nur einen Nettogewinn von weniger als sechs Tagen für Exxon Mobil Corp.
Aber zumindest die Investoren dieser 10 Fluggesellschaften haben noch etwas Geld übrig. Personen, die Geld in Fluggesellschaften wie MAXjet Airways Inc. stecken, Aloha Air Inc., Skybus Airlines Inc., Eos Airlines Inc. und Silverjet PLC haben gesehen, dass diese Fluggesellschaften in den letzten sechs Monaten bankrott gegangen sind und aufgehört haben.
Frontier Airlines Holdings Inc. ist weiterhin tätig, musste jedoch den Schutz von Gläubigern nach Kapitel 11 beantragen. Champion Air Inc. und Big Sky Airways Inc. gingen nicht bankrott, aber steigende Kosten veranlassten sie, den Betrieb einzustellen, und die Aktionäre des Eigentümers von Big Sky, MAIR Inc., stimmten am Freitag für die Liquidation und die Einstellung des Geschäfts. Die Air Midwest-Einheit von Mesa Air Group Inc. wird heute den Betrieb einstellen.
Noch mehr Insolvenzen?
Herr Maldutis sagte, dass diese Flugzeugausfälle nur der Anfang sind, wenn die Treibstoffpreise nicht sinken.
"Bis zum Labor Day werden wir eine ganze Reihe kleinerer Transportunternehmen stillgelegt haben", sagte er. "Dann werden wir sehen, wie der größere Träger in Kapitel 11 geht." Wenn das Öl auf 150 US-Dollar und mehr steigt, wie einige vorhersagen, "werden wir praktisch die gesamte Branche in Konkurs bringen?" Herr Maldutis fragte.
Der renommierte Investor Warren Buffett versuchte sich 1989 an einer Investition in eine Fluggesellschaft und investierte 358 Millionen US-Dollar in Vorzugsaktien der US Airways Group. Er kam aus der Erfahrung heraus, entschlossen zu sein, nicht wieder in Fluggesellschaften zu investieren, obwohl sein Unternehmen mit der Investition einen großen Gewinn erzielte.
Das veranlasste ihn zu der Bemerkung, dass er jemanden hat, den er anrufen kann, um ihn von der Idee abzubringen, wenn er beschließt, erneut in Fluggesellschaften zu investieren. In seinem jährlichen Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway im Februar meinte Herr Buffett:
„Die schlimmste Art von Geschäft ist eines, das schnell wächst, erhebliches Kapital benötigt, um das Wachstum zu fördern, und dann wenig oder gar kein Geld verdient. Denken Sie an Fluggesellschaften. Hier hat sich ein dauerhafter Wettbewerbsvorteil seit den Tagen der Wright Brothers als schwer fassbar erwiesen “, schrieb Buffett.
„Wenn ein weitsichtiger Kapitalist bei Kitty Hawk anwesend gewesen wäre, hätte er seinen Nachfolgern einen großen Gefallen getan, indem er Orville abgeschossen hätte.
„Die Kapitalnachfrage der Luftfahrtindustrie seit diesem ersten Flug war unersättlich. Investoren haben Geld in eine bodenlose Grube gegossen, die vom Wachstum angezogen wird, wenn sie davon hätte abgestoßen werden sollen “, fügte er hinzu.
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